透析LSI杰尔并购案:ASIC市场“难兄难弟”抱团“御寒”zz

iview Post at 2008/9/23 10:17:00

毋庸置疑,当LSI Logic的CEO Abhijit Y. Talwalkar准备引领公司的重组时,他了解ASIC市场新的现实。但对他启动的LSI与Agere Systems(杰尔系统前AT&T的芯片部门)35亿美元的合并,却有各方质疑。

分析和观察人士表示,这场合并没有惊艳也缺少分量,但仍会起作用。的确,对这两个拼力从过去的ASIC市场向当今对成本敏感的标准和定制芯片混合市场转型中步履蹒跚的巨人来说,合并可能是最好选择。

在半导体行业快速增长的时代,公司需要自己的生产厂拥有最新的技术及为每位撞上门来的客户定制任何它们想要芯片的能力。在ASIC市场飞速发展的那段时光里,LSI Logic和AT&T Microelectronics,是两家炙手可热的公司。但在目前缓慢增长的环境下,则不需拥有自己的生产厂甚至最新的工艺技术。只需将精力花在一些好主顾的身上,然后尽量做大。

ASIC成本的增加和需求的下滑令LSI和Agere一筹莫展。自2000年网络泡末后,这两家公司的收入摇摆不定、利润难以让人满意。在过去5年内,LSI的研发投入削减了20%,Agere更是高达40%。Talwalkar(英特尔的前部门经理)在18个月前入主LSI,他表示,当这两家公司在2008年为标准和定制芯片开发出公共平台时,能将成本降低1.25亿美元。且它们不需退出现有业务或改变制造战略就可将这笔钱省下来,他说。

Wedbush Morgan Securities的分析师Craig Berger表示,该合并是需要向客户提供更多硅知识产权(IP)的公司间合并强化趋势的一部分。“大公司越来越大,” Berger指出。“随着技术进步,你需为客户提供更多的IP块。若你不够大,则没有很多IP块可供。”

整合小公司

Marvell Semiconductor和Broadcom业已成功地实施了“整合将消失的小公司”战略,它们购买技术然后将其整合进集成度更高的产品中,Berger介绍。在此环境下,收购消费芯片厂商已万事具备,他说,这些消费芯片公司包括Silicon Laboratories、Genesis Microchip和Zoran。

Semico Research的总裁Jim Feldhan将Marvell对英特尔Xscale的收购作为用以说明大公司寻找重点、中型公司放眼规模的一个新近案例。“淘汰掉弱小公司寻求强势联合,是一个成熟半导体市场的一种标志,” Feldhan指出。

网络市场具有同样情况:中等规模公司的主业都足够专注,但也都缺少决定话语权,这些公司包括Applied Micro Circuits、Conexant Systems和Vitesse Semiconductor。当Talwalkar打算寻找伙伴时,他同多家未透露名称的芯片厂商进行过磋商,所有这些厂家大概也都在考虑是否着手自己的战略整合。“LSI-Agere合并是做大规模的另一个例子。我们正目睹许多这种情况,以后会更多。” Gartner Dataquest的ASIC分析师Bryan Lewis表示。

业务缺乏重点将是合并后新公司的致命伤?

每笔交易都不可能是完美的。除了仅在硬盘控制器市场具有强势地位外,LSI和Agere在各自的其它核心市场都远非主导。20亿美元的LSI在过去的18个月里,艰难地从一个包罗万象的拥有自己生产厂的ASIC公司调整为一个无生产厂、专注于存储和消费这两个市场的实体。在合并后,LSI拥有了Agere(15亿美元)与Chartered Semiconductor合资的工厂,它自身还有三条总装和测试工厂且重点将放在蜂窝和有线网络。

"这是6个最重要应用领域中的4个,目前覆盖80到90%的ASIC业务,“ iSuppli的首席芯片分析师Jordan Selburn表示,Selburn曾服务于LSI”。 现在看起来,除了烙馅饼机外,任何业务都是它们的重点。”

但在当今缓慢增长的市场,“问题的关键是紧紧以应用为中心或做大做强,这两家公司的合并是否能使它们更大或更集中则尚待观察,”Selburn说。市场研究公司Forward Concepts的Will Strauss说得更直率:“听起来象是两位老妇人搀扶着过马路。这么说也许不厚道,但这两家公司最近的表现都不尽人意。”除了gere的硬盘控制器业务,这两家公司没多少共同之处,Strauss表示。“我不知道从哪里能得到它们谈论的协同,因它们身处截然不同的市场。”

Will Strauss也持怀疑态度。这笔交易最初值40亿美元,当Agere的股价在宣布合并当天的12月4日从22.81降为19.82美元时,缩水为35亿美元。同一天,LSI Logic的股价跌了1美元(降幅约10%)。

有望拓展新的“硬盘协作模式”

但Wedbush Morgan的Berger将此合并称为一个好的战略组合,它能拉动这两家公司结合后的存储芯片供应并优化其工程资源,且为与Marvell竞争提供了一个更强大平台。据Forward Concepts的Strauss介绍,在硬盘控制器每年3亿片的市场中,Agere出货量第一、收入则少于Marvell排名第二。

Agere的核心是台式机和笔记本控制器,而LSI为服务器硬盘提供控制器,现为LSI定制方案部门主管的Jeff Richardson表示,他和Talwalkar曾同时效力英特尔并是后者属下。Richardson表示,硬盘控制器这块可为这种伙伴关系提供一种模式。这两家公司将为标准和定制芯片生成公共硅平台以为现有客户提供更周到的产品和服务。

去年,Agere约6.25亿美元存储业务收入的大部分来自将其读通道、前置放大器、马达控制器和其它构造模块整合进用于硬盘控制的ASIC的作法。希捷是其最大客户,在希捷最近收购Maxtor后,占到Agere整体业务的近40%。希捷为Agere贡献高达80%的存储收入,LSI约45%的存储收入也来自希捷,Caris & Co的首席分析师Shebly Seyrafi估计。“我们认为该合并对Marvell不是个好消息”, Seyrafi认为。

“该合并使LSI几乎与Marvell一样大,后者是LSI在存储市场的主要对手;但LSI将提供更宽广的产品线,” Dataquest的Lewis表示。“挑战在于,它们在通信业务采取哪些举措。”

LSI和Agere希望它们能将硬盘协作模式应用到网络方面,Richardson说。在过去4个季度,LSI在用于数据中心内以太网开关的标准和定制器件方面有3.12亿美元的进账。同期,Agere在网络方面的收入是5.51亿美元,其面向的主要是公共网络,特别是以太网和同步光纤网络(Sonet)。但Agere仅在最近两个季度才从其3亿美元的蜂窝手机基带业务中获益。LSI在1990年代曾涉足无线,后又退出。

Semico的Feldhan表示,Agere的蜂窝处理器能给合并后的LSI带来好处,新公司需要需求量大的市场。LSI的MPEG能力可与Agere的基带技术结合起来,为未来的视频手机提供服务。

自LSI于2001年买下C-Cube Microsystems以来,消费应用一直是LSI的一个重心。LSI在DVD录象机应用占有领先地位并正试图占领机顶盒内的MPEG市场。但其2.51亿美元的消费应用年收入现成为新公司4个市场组块中最小的那块且可能与其它应用形成棘手的资源冲突。

制造战略如何调整?

即使在存储领域,这两家公司也有分歧。LSI 14亿美元存储收入中仅一小部分来自硬盘控制器。其余的则来自其它服务器芯片、RAID适配器卡和OEM存储阵列。当Selburn谈及此市场的混配情况时说“想让它们发挥作用需要不懈努力”。

除惯用的解雇冗余员工的作法以外,许多分析人士对新LSI能从哪里省下其宣称的年节省1.25亿美元保有怀疑。伴随该合并并没宣布解聘计划。这两家公司合并后共有9,100名雇员,其中4,300名是工程师。虽然LSI已转型为无工厂公司,但Talwalkar称赞Agere与Chartered位于新加坡的合资厂及LSI位于新加坡和泰国的三家全资总装和测试厂的坚实财务表现。Agere 5,100名员工中有2,400名从事制造业务。

Agere在合资生产厂中使用老工艺技术;其源部件由Chartered和TSMC(台积电)用更精微工艺制造。LSI并没透露其代工厂。其年度报告称LSI利用"位于台湾、日本、中国和马来西亚等处的晶圆代工厂,而总装和测试工作在韩国、台湾、菲律宾、马来西亚、泰国和中国完成,"该报告显示,LSI尚没将这些业务集中于核心供应商。

Talwalkar在宣布该合并的新闻发布会上表示,并没有立即“改变我们制造战略”的计划。Agere可能已着手瘦身。当其现任CEO Richard Clemmer于一年前上任时,他对公司进行了改组并解雇了650名雇员,占员工总数的10%以上。

“鉴于这两家公司在产品上重叠有限、生产上鲜有协同,我们认为这是两家主要以代工为主公司的一项雄心勃勃的计划”,Merrill Lynch的分析师Joe Osha在为该合并写的报道中写到。但Osha仍支持LSI“买进”的决定。

该合并使LSI重新以ASIC供应商的角色进入大众视线。在其上次重组前,在由iSuppli排的ASIC厂商座次表中LSI跌出了前10名。Agere排在6、7名。借助该合并,这家联合体将攀升至ASIC市场的第四位,位于TI、IBM和STMicroelectronics之后,Selburn介绍。

“在有些特定市场仍将继续利用定制硅以凸显差异性,但LSI和Agere都不打算成为一家包罗万象的商用ASIC供应商,” Talwalkar表示。

合并细节

在经过股东和监管机构批准后,这项全股权置换交易预计于(明年)第一季度结束。LSI 和Agere的股东将分别持有合并后新公司约52和48%的股权。新公司将沿用LSI的称号,总部在加州的Milpitas,Talwalkar留任CEO。LSI的非执行主席James Keyes仍将是新公司董事会的非执行主席。

LSI的董事会还授权了一项高达5亿美元的股票回购计划,资金预计来自可用现金和短期投资。

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